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  原标题:鸡蛋:上下两难

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    来源:中粮期货研究中心

    摘要

    01合约临近限仓,交易回归现货逻辑,建议观望为主,远月合约等待反弹后逢高布空的机会。

    一

    01合约波动区间收窄

    01合约自8月份触底后,就一直处于区间震荡的行情中,在3400-3700的区间内波动,虽然没有前期下跌行情流畅,但是如果把握好节奏,多空其实都有不错的机会。01合约的分歧在于,一方面,01普遍被认为是节后合约,整体是偏空的,加上增产预期的压制,01合约在持仓量尚处于低位的时候,就已经被充分定价。另一方面,随着交割月的临近,鸡蛋现货表现超出预期,01合约处于历史同期高基差水平,存在基差修复的动力。当前01合约限仓在即,基差修复的路径可能会成为剩余时间的交易重点,但合约波动区间明显收窄,建议观望为主,避免低位追空。

    图1-1 鸡蛋1月合约基差季节性走势(元/500千克)

    二

    淘鸡阶段性放量机会

    对于近期淘鸡的情况,初步判断可能会出现阶段性的放量。首先,从盈利水平来看,三季度以来鸡蛋的单斤利润始终处于较高的水平,尽管进入四季度后,蛋价中枢有所下移,但得益于饲料成本低位,当前斤均成本仍能达到1元/斤以上的水平,因此,养殖端惜淘情绪非常浓,淘鸡日龄创历史新高。在盈利的背景下,养殖端不太可能出现大量持续性淘鸡,但阶段性的放量极有可能出现。

    近期随着蛋价震荡走弱,养殖端淘鸡心态有所松动。尽管仍有盈利,但蛋价已处于历史同期相对低位,后市供大于求的矛盾将逐渐突出,部分养殖户担忧未来淘鸡集中出栏造成市场踩踏行情,且当前淘鸡的价格尚可,淘鸡具备一定的性价比,因此在近期可能会陆续开始淘汰老鸡,近两周的淘鸡出栏量已出现小幅增加。如果短时出现淘鸡放量,对近端的产能压力将有所缓解,对于近月合约而言是一定的利好。但短时的淘鸡并不能带来产能拐点,因此中长期的产能仍将保持增势,远月合约受淘鸡情绪带动可能有短时反弹,中长期仍延续偏空的思路。

    图2-1 淘汰鸡平均日龄季节性(天)

    三

    远月的机会

    整体而言,今年鸡蛋交易预期前置的特点非常明显,在多数资金未参与进去的时候就已经充分定价,先把预期打足,等待现实端的验证,如果预期被证伪再反向修复,这样的交易路线在今年多个合约上得到了验证。

    当前盘面近端回归现货逻辑,波动空间收窄。合约换月在即,从持仓情况看,资金正在逐步向05合约布置仓位,在增产预期充分的情况下,05合约突破3350进一步向下交易阻力较大,等待反弹后逢高布空的策略性价比更高,或者尝试短线做多。05合约未来还有较长的时间窗口,大概率还会再次给出反弹的机会,后续持续关注成本端的变化以及淘鸡情况。

    作者简介

    关壹麟

    中粮期货研究院 农产品高级研究员

    交易咨询资格证号:Z0018177

    张蔚

    中粮期货研究院 农产品研究员

    从业资格证号:F03114065

  责任编辑:赵思远

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  (来源:(经验解读))

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