原标题：A股定价主力向机构投资者切换 市场风格或转向大盘顺周期
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◎记者 汪友若
受风险偏好回落等因素的影响，上周A股市场出现回调，主要宽基指数普遍收跌。对于近期市场的盘整，机构分析认为，主要原因在于前期获利盘有所了结，个人投资者情绪从亢奋中逐步冷静。后续随着政策共识重新凝聚、基本面预期稳定、以中证A500ETF为代表的指数化投资资金逐步建仓，A股市场定价主力将向机构投资者切换，其中长期向上的趋势没有改变。
定价主力正在向机构投资者切换
海通证券分析认为，近期市场交易热度回落背后或是散户投资者等活跃资金情绪降温。11月14日以来杠杆资金整体净流出85亿元，而本轮行情反弹情绪主要由散户、游资、杠杆资金等支撑。
中信证券（维权）同样认为，前期A股活跃主题已充分轮动，Wind主题类指数本轮平均涨幅高达35.2%，部分市场活跃交易的主题，如半导体、稀土永磁、固态电池等板块的累计涨幅已达50%以上，个人投资者为代表的活跃资金情绪从亢奋中逐步冷静。
该机构分析表示，这相对提升了机构投资者的定价能力。随着政策共识重新凝聚，基本面预期稳定之后，机构资金活跃度有望提升，当前市场的定价主力正处于从个人投资者向机构投资者切换的阶段。
华西证券表示，本轮行情步入调整的原因：一是投资者对美联储降息节奏等海外扰动因素重新定价；二是A股积累的前期获利盘有所了结，市场交易情绪自然降温。展望后市，阶段性震荡巩固有利于行情走得更稳、更长。截至目前，已上市的中证A500ETF最新规模已接近1600亿元，第二批A500ETF基金近期也已完成配售，后续基金建仓有望带来增量资金。
A股震荡上行逻辑仍在
展望后市，光大证券（维权）表示，尽管市场短期有所波动，但其中长期向上的趋势还没有发生改变。
光大证券认为，预期改善驱动的市场行情往往起伏明显，但历史经验显示，市场短期波动不改中长期趋势。当前，市场预期主要受政策、增量资金、外部风险等因素的影响，若未来政策加力出台、增量资金超预期流入，或推动市场预期进一步改善，A股市场有望重拾升势。
中银国际证券表示，展望后市，市场震荡上行逻辑不改。未来两周市场或进入对于2025年宏观政策的预期演绎阶段，但风险偏好不弱而流动性环境宽松，市场震荡上行趋势有望延续。
中信证券认为，当前市场正处于政策空窗期，部分投资者政策预期出现紊乱。但是国内政策的方向和目标明确，12月料将再次凝聚共识。市场正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，等待房地产和社融数据的“发令枪”。
国泰君安证券则判断12月有望出现跨年反弹行情。该机构表示，一揽子增量政策的出台是本轮股市反弹和底部抬高的坚实基础，预计有机会的震荡行情还会持续。当前市场出现调整并非坏事，将为跨年反弹奠定了基础。
大盘顺周期风格迎来配置机会
具体配置上，东吴证券看好年底大盘顺周期风格的阶段性配置机会。该机构表示，历次经济周期拐点前后，由于投资者对政策的关注度明显提升，年末市场交易会趋向围绕政策预期展开。大小盘风格轮动指数近期已经触顶回落，市场风格可能阶段性向大盘顺周期切换。
民生证券认为，低估值的蓝筹股在政策支持下有望成为市场的压舱石。该机构继续看好“实物资产”主线，推荐关注能源（原油、煤炭），以及有色（铜、铝、黄金）板块。此外，民生证券还提示投资者关注红利资产的回归，公路、铁路、港口、电力等方向可适当配置。
在中信证券看来，当前投资者配置可以用部分可攻可守的低估值顺周期品种过渡，如铝、铜、国有大行、国有地产开发商和物业服务企业等方向。一旦房地产领域超预期提前企稳，这些顺周期品种可能成为全市场预期差最大的跨年主线；待价格信号的拐点明确出现后，可以逐步增配业绩出现拐点、持仓充分出清的绩优成长和消费内需板块。
责任编辑：何松琳
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(来源：(百度图片))
