原标题：中金：维持周大福“跑赢行业”评级 目标价7.84港元
中金发布研究报告称，因金价波动过大带来较多对冲亏损，下调周大福（01929）FY25年EPS预测18%至0.48港元，基本维持FY26 EPS预测0.69港元，维持“跑赢行业”评级。考虑到公司净利润下调主要因黄金借贷亏损这一非现金项目，营业利润表现已彰显韧性，维持目标价7.84港元不变。
2024年10月1日至11月18日，周大福内地、港澳及其他地区流水同比下滑14%、20%，同店分别下滑19%、19%；管理层预计下半财年同店销售跌幅有望收窄，关店速度也将放缓，预计业务基本面较上半年有望改善。
中金主要观点如下：
1HFY25业绩符合该行预期
公司公布1HFY25业绩：收入同比下降20%至394亿港元；归母净利润同比下降44%至25亿港元，符合该行预期。公司宣派股息每股0.2港元，对应派息率79%；同时宣布计划回购不超过20亿港元的股份。
高金价影响同店，叠加渠道网络优化，影响收入表现。
上半财年消费需求承压叠加金价高位快速上涨抑制珠宝首饰消费意愿，公司收入同比下滑20%，其中内地市场收入同比-19%，上半财年净关店239家至7，205家，直营/加盟同店下降25%/20%；港澳及其他市场收入同比-28%，港澳地区上半年净关3家店、同店在高基数基础上同比-31%。分品类看，计重黄金、镶嵌产品收入分别同比下滑30%、20%，定价黄金首饰收入逆势同比大幅提升118%、在总收入中占比快速提升至12%（2020-2023年占比稳定在4-6%）。
毛利率大幅提升带动经营利润率提升，但黄金借贷亏损影响净利润。
因金价上涨及高毛利率的一口价产品占比提升，毛利率同比大幅提升6.6ppt至31.4%；经营去杠杆使销售及管理费用率合计同比提升2.8ppt；经营利润率同比大幅提升4ppt。但金价大幅上升使黄金借贷录得约31亿港元的亏损（上年同期为小额收益），造成归母净利润同比下降44%。
通过品牌转型和差异化产品系列提升品牌影响力。
公司2024年4月份推出的传福系列产品在上半财年贡献超过15亿港元的销售，超过管理层预期，并计划未来持续推出更多具备高毛利率和产品差异化的一口价产品，以产品创新巩固行业领导地位。
风险
金价大幅波动，行业竞争加剧，零售环境不及预期，渠道拓展不及预期。
责任编辑：史丽君
作为C919整机光学照明检测总指挥、首席科学家，牟同升回想与机同行的三年多时间，始终洋溢着兴奋。
昨天下午，平乡县互联网信息办公室官方微信公众号平乡发布发布通告证实了滏阳河内出土文物的消息。
最终入选的“2017年山西省大学生创业星火项目，将纳入省级创业项目库管理，给予每个项目一定的创业项目扶持资金补助，同时在申请创业担保贷款、政策性小额贷款、入驻山西省大学生创业园等方面享受优先政策扶持。
昨天（11月8日）是第18个记者节，中国集邮总公司发行《记者节》纪念邮票首日封一枚，《记者节》纪念邮票一套一枚，面值元。
昨天，北京市发改委发布消息，延长全市“煤改电自采暖用户执行较低电价的时间段，时间延长3小时，采暖季每户取暖电费将减少150元左右。
(来源：(新华解读))
