原标题：国证国际：首予老铺黄金“买入”评级 目标价235港元
国证国际发布研究报告称，首次覆盖老铺黄金（06181），给予目标价235港元以及“买入”评级。该行认为老铺黄金打造了独特的竞争优势，国内高端黄金珠宝领域具有良好的发展潜力，当前体量尚小，未来发展可期。该行预期24/25/26年净利润为11.2/14.5/17.8亿元，对应每EPS收益为7.1/9.3/11.3港元。23年全年和24年上半年，公司收入分别为人民币32.8亿元和35.2亿元，净利润分别为4.16亿元和5.87亿元，增长态势非常强劲。
国证国际主要观点如下：
产品定位高端。
老铺黄金创立于2009年，是中国第一家推广“古法黄金”概念的品牌，古法黄金的特点在于利用复杂的工艺技术，用足金制作花样繁复的黄金首饰。公司不断地推出高质量产品，使老铺黄金在消费者中，成为一个广受高净值人群认可和高度关注的品牌。根据《2023胡润至尚优品-中国高净值人群品牌倾向报告》，老铺黄金品牌上榜高净值人群最青睐的十大珠宝品牌，是仅有的两家中国珠宝品牌之一。该行认为老铺黄金具备做成奢侈品的潜质。如果可以做成一家奢侈品品牌，那么无论从市场空间还是提价空间来看，都有很大的想象空间。
走高端定价策略的路线。
公司10000元以上的产品销售额约占整体收入的90%，而其他同类品牌中，10000万以上产品的占比没有高于20%的。老铺黄金在定价策略上明确了自己的高端市场定位。门店布局聚焦高端商场。与同行通过加盟形式大量扩张，以及致力于进入下沉市场不同，公司在开店节奏和选址上始终比较克制，并且仅以自营模式拓店。公司目前拥有33家门店，大多位于中国一线和新一线城市的奢侈品区，例如SKP、万象城等准入门槛较高的商场。在全国十大高端购物中心中公司已经进入了其中八家，该覆盖率在国内黄金珠宝品牌中排名第一。发展空间巨大。老铺黄金目前的门店数量较少，仅有33家，相比之下，其他国内同行的门店数量多在3000家以上。即使参考头部奢侈品品牌在中国的门店数量在30-70家不等，还有拓展的空间。除此以外，海外如日韩、新加坡等亚洲地区也有发展机会。
金价持续上行支撑黄金需求。
今年以来金价上涨较快，以上金所SEG黄金9999为例，目前已达到623元/克，较年初已经上涨28.9%。黄金在过去十年年化收益率为5.68%，所以目前正处于涨幅相对比较快的阶段。从长期来看，金价作为抗通胀的资产，向上的走势是不会变的。这也是支撑黄金消费的背后逻辑。同时中国本身的结婚、送礼风俗带来持续的黄金消费需求。此外该行认为公司的高端定位令其业绩受到金价短期波动的影响较小。
行业健康增长，古法黄金市场增长快速。
中国珠宝市场规模由2018年的人民币5，800亿元稳步增长至2023年的人民币8，200亿元，复合年增长率为7.2%，其中2023年黄金产品占据了63.2%的最大份额。古法黄金市场在2018年至2023年期间以64.6%的复合年增长率进行高速增长，达到了1573亿元。古法黄金珠宝市场相对集中在头部企业，前五大品牌市场份额合计46.1%。排名依次为周大福、老凤祥、中国黄金、豫园股份、梦金园。老铺黄金在行业中排名第七，占2.0%的市场份额，但是唯一专注于古法黄金的珠宝品牌。
风险提示：金价波动、行业竞争加剧、消费者需求不及预期、股东持股解禁。
责任编辑：史丽君
在全国首家开展了国家环境审计试点工作，建立了排污权交易制度，开展了插卡排污、燃煤电厂超低排放试点工作，全面实施了重污染企业“出城入园搬迁工程，在机动车尾气、扬尘污染和网格空气质量监控方面实行了政府购买第三方环境服务。
在全运会期间谈起国家队经历，赵睿认为入选国家队并参加一系列比赛，增加了自己场上阅读比赛的能力。
在若干关键人工智能应用上实测，寒武纪1A达到了传统的四核通用CPU25倍以上的性能和50倍以上的能效。
在射雕英雄传里守卫襄阳的吕文焕被黑的很惨，但其实他还是抵抗了很久亦思马因和阿老瓦丁大约在至元九年(1272年)初举家驰驿来到大都，忽必烈给以官舍，二人奉旨制作回回炮。
在涉及巴基斯坦境内的恐怖主义、印度要求成为安理会常任理事国以及印度加入核供应国集团等问题上，审查结果将为了解中方立场提供重要参考。
(来源：(观测解读))
