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  原标题:指数增强基金缘何“增强”失利

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    ◎记者 朱妍

    在政策与资金的双重推动下,原本较为“小众”的指数增强基金三季度末规模一举突破2300亿元。然而,相较于纯指数基金,指数增强基金的投资者对业绩表现更为敏感,近两个月多数指数增强基金却没有“增强”的效果。

    天相投顾数据显示,截至三季度末,指数增强股票基金的规模增长至2314.17亿元,环比增幅近20%,在各类基金中,增幅仅次于纯指数股票基金。

    不过,9月24日市场反弹以来,许多指数增强基金“增强”失利。Choice数据显示,近两个月来(9月24日至11月24日),在有统计的指数增强基金中,近六成产品净值涨幅超过20%,但84%的产品跑输业绩比较基准。

    为何指数增强基金“不增强”?北方一位基金经理表示,自9月24日起至10月中旬,政策利好释放,市场受此驱动呈现出明显的贝塔行情特征,阿尔法稀缺,导致许多指数增强基金的超额收益回撤。

    从指数增强量化策略来看,该基金经理表示,策略依赖于历史数据,面对突发的外部冲击时,往往需要事件实际发生并产生影响后,模型才能调整。这导致9月政策驱动下,量化策略的超额回报不佳。10月下旬后,不再完全是贝塔行情,但风格的频繁切换增加了策略获取超额收益的难度。

    另一位基金经理告诉记者,10月市场表现更好的是题材、小盘股等,而他管理的指数增强基金抽样复制指数,选股上偏价值风格,故未能获得增强收益。

    资金申赎也是影响因素之一。“本轮反弹行情以来,公司的指数增强基金涨幅较大,短期资金涌入。由于要跟踪指数,我们只能在市场上涨后买入标的,导致超额收益告负。”沪上某位基金经理说。

    在这样的市场环境下,部分指数增强基金依然跑赢了基准。Choice数据显示,近两个月来,大成中证1000指数增强发起式A涨幅超过43%,高于同期业绩比较基准近10个百分点,西部利得中证人工智能主题指数增强A、鑫元国证2000指数增强A等超额收益排名靠前。

    跑赢基准的基金各有各的原因。以大成中证1000指数增强为例,其基金经理刘旺表示,其在选股上注重因子的广泛性与有效性,通过各类型大类因子共同打分,以优选个股。9月24日以来,反转风格持续占优,反转因子作为经典的量价因子,在中证1000指数的股票领域内有较稳定持续的选股效果,能在左侧布局较低估值的股票,并及时剔除涨幅过高的股票,对超额收益贡献较大。

    业内人士认为,相较于纯指数基金,指数增强基金的投资者对业绩表现更敏感。能否获得稳定的长期超额,成为这类产品做强的关键。

    鑫元基金量化团队人士认为,指数增强基金要长期跑赢基准:一要优化量化模型以适应市场变化,及时捕捉市场中的定价偏差;二要控制风险暴露,避免过度集中于某一行业或个股;三要提高交易效率,以减少市场冲击。另外,在市场波动大、风格切换频繁时,还可用小仓位“打猎”个股,并在合适时以期指仓位对这部分仓位进行替代,挖掘传统多因子投资外的超额收益。

  责任编辑:王旭

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  (来源:(哔哩哔哩))

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