原标题：华西证券：维持波司登“买入”评级 防晒服、轻薄羽等拓品类带来店效大增
华西证券发布研究报告称，维持波司登（03998）“买入”评级，分析其未来空间在于：短期来看，11月全国气温偏高市场担心今年为暖冬影响羽绒服品类销售，但可以看到近期气温已大幅下降，且公司近年来保持较低的首订比例，后续气温下降后经销商可以按照销售情况滚动下单，以拉式补货、小单快反等模式及时灵活进行补充。
中期来看，公司持续推出防晒服、轻薄羽绒服二次迭代升级以及一衣三穿冲锋衣鹅绒服等，新品持续创新，重点发力户外，未来公司四季化产品比重有望进一步提升，熨平周期波动；渠道效率提升：注重单店精细化管理，直营门店店效大幅增长，加强旺季快闪店开设；未来公司仍存在控费空间，净利率仍有望提升；长期来看，公司市占率仍有提升空间。
华西证券主要观点如下：
事件概述
公司FY24/25H1收入/归母净利为88.04/11.30亿元，同比增长17.8%/23%，在当前背景下实现较快增长该行分析主要得益于防晒服、轻薄羽等拓品类进展顺利带来店效大幅增长。FY24/25H1公司获得政府补助1.96亿元（去年同期为1.1亿元），扣除政府补助等影响后，公司归母净利同比增长23%。公司拟每股派发中期股息6港仙。
羽绒服/主品牌波司登收入增长23%/19%，直营店效大幅增长。
（1）分业务来看，FY24/25H1羽绒服/OEM/女装/多元化服装收入分别为60.63/23.16/3.08/1.17亿元。（2）羽绒服分品牌来看，波司登/雪中飞/冰洁收入分别为52.80/3.90/0.21亿元，同比增长19.4%/47.1%/61.5%，雪中飞聚焦高性价比羽绒服赛道，持续发力线上获得较快增速，冰洁大力收缩线下代理渠道、转型发展线上效果显著，增速提升。（3）羽绒服分渠道来看，直营/批发/其他（原材料销售）收入分别为22.62/34.29/3.72亿元，同比增长36.7%/12.6%/54.5%，线上收入为13.96亿元，同比增长23.2%，从而推出线下直营收入为8.66亿元，同比增长66.2%。（4）分内生和外延来看，公司门店数为3188家，其中直营+18家至1154家，从而推出直营店效/加盟单店出货增长约73.7%/16.7%至75/168万元/半年；目前一二线店数占比26.3%。
毛利率基本稳定，销售费用率下降。
（1）FY24/25H1公司毛利率49.9%；分业务来看，品牌羽绒服/OEM/女装/多元化服装业务毛利率分别为61.1%/20.1%/61.8%/27.6%。（2）FY24/25H1OPM/归母净利率为16.7%/12.8%，同比增加0.2/0.3PCT。销售费用率下降1.4PCT至25.8%，主要由于公司持续加强日常运营费用的管控、关注费用使用的效率；管理费用率同比提升0.9PCT至8.7%，主要由于公司2023年11月授予员工的期权费用摊销增加；财务费用率同比下降0.1PCT。
各电商平台粉丝数平稳增长。
24/25财年中报，波司登品牌在天猫及京东平台新增粉丝超130万人，新增会员超100万人；截至2024年9月30日，波司登品牌在天猫及京东平台共计会员超1900万人。同时波司登品牌在抖音平台新增粉丝超50万人，共计粉丝超950万人。
责任编辑：史丽君
王先生向记者介绍了保健品销售的套路：一些保健品采用健康讲座、访谈类节目的方式进行推销，节目中会请一些所谓专家进行讲解，其间有患者讲述自己大病痊愈的故事。
王梓轩解析莫文蔚的选择莫文蔚决定好之后，由心理学毕业的王梓轩揭开“每个座位之谜：没想到最后结果陈奕迅的位置正正是代表莫文蔚“有一点点不喜欢的人，莫文蔚立刻大赞这个心理测验很准呀！至于其他座位的分布代表着很欣赏敬重的朋友（徐峥）、她偷偷暗恋的人（张杰）、还有跟她个性很像的人（华晨宇）等等。
网络舆论的形成往往非常迅速，一个热点的存在加上一种情绪化的意见，就可以成为点燃一片舆论的导火索。
网络工坊是以芯片应用面向智能硬件创新创业平台，为我国的中小企业创新团队提供技术和知识产权等公共服务，是促进智能硬件产业快速发展、加强双创的重要平台。
王哲林内线强打命中一球，丁彦雨航继续上篮回敬，黄毅超与莫泰对飚一记三分，吴珂暴扣巩固111-101的10分领先，福建最后再中一记三分，最终山东主场以111-104送福建新赛季4连败。
(来源：(快讯解读))
