原标题：华西策略：新质牛2.0阶段 把长期资金入市的堵点打通
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来源：策略李立峰与行业配置笔记
投资要点
市场回顾：本周中国权益市场明显弱于全球，上证指数、恒生指数周内分别下跌1.9%和1.0%，其中周五AH股主要指数在亚太股指多数上涨的背景下出现大跌，对市场情绪造成了一定打击。10月22日，A股和港股放量下跌，沪指、深成指跌幅均超3%，创业板指跌近4%，恒生科技指数大跌2.6%；A股31个SW行业板块皆墨，其中非银、医药、电子领跌。外汇方面，美元指数进一步走强，并一度突破108；强美元导致人民币汇率相对贬值，本周离岸人民币兑美元汇率再度跌破7.25。商品方面，近期地缘冲突加剧使得黄金价格大幅反弹。
市场展望：股市资金面再平衡，行情阶段性震荡巩固。本轮“新质牛”行情步入健康调整，一是投资者对“特朗普交易”和美联储降息节奏重新定价；二是A股积累的前期获利盘有所了结，市场交易情绪自然降温。展望后市，阶段性震荡巩固有利于行情走的更稳、更长。一方面，证监会指出要大力发展权益类基金特别是指数化投资，近期A500ETF相关产品建仓有望带来增量资金；另一方面，12月将召开政治局会议和中央经济工作会议，对明年经济政策进行定调，投资者政策预期仍会对风险偏好形成支撑。
以下几个方面是近期市场关注的重点：
1）海外方面，再通胀担忧下投资者对美联储降息节奏重新定价。11月22日，美国当选总统特朗普提名贝森特为美国财政部长。贝森特支持特朗普的许多经济政策，包括加征关税、进行税收改革、放松金融监管等。目前美国经济数据仍有韧性，而加关税预期使得市场普遍对再通胀产生担忧，近期市场已下调对美联储降息预期，使得美债收益率、美元指数偏强运行。根据CME联储观察，11月22日市场预期美联储12月降息概率为52.7%，较上周的61.9%进一步下降，对2025年降息预期从上周的2次降为1次。
2）强美元或导致海外交易性资金阶段性流出中国资产，其中港股市场受影响更明显。11月以来，美元指数偏强势运行，10Y美债收益率再度回到4.5%的高位，中美利差走阔的过程中，全球资金回流美元资产，部分海外交易性资金也随之流出A股和港股。由于港股市场受美元流动性影响较大，因此本轮港股的调整先于A股，后续港股市场企稳或可以作为A股的先行观测指标。
3）近期A股调整伴随着前期获利盘资金的流出，市场交易情绪自本月中旬开始边际降温。散户资金方面，10月份上证所A股新增开户数达到685万户，已超过2015年牛市高点，鉴于市场赚钱效应已有所回落，预计11月份新增开户数将明显下降；融资资金方面，本轮行情启动至11月13日前，融资余额呈现较快速的上升，11月14日后融资余额转向双向波动，融资买入额占A股成交额比重已连续两周下降，表明投资者情绪在上周就已出现边际降温，而周五的地缘事件冲突加剧了市场情绪的转弱。
4）监管大力发展权益类基金特别是指数化投资，A500ETF相关产品有望带来增量资金。中国证监会主席吴清11月19日在第三届国际金融领袖投资峰会上表示，现在市场上更需要把长期资金入市的堵点打通，证监会大力发展权益类基金特别是指数化投资，权益类ETF发展势头非常好。ETF资金流向来看，11月以来股票型ETF净申购99亿元，主要流入方向为中证A500ETF。截至目前，已上市的中证A500ETF最新规模已接近1600亿元，第二批A500ETF基金近期也完成配售，后续基金建仓有望带来增量资金。
行业配置上：关注“新质牛”核心资产，如AI+、低空经济、人形机器人、国产替代、数据要素等；主题投资方面，关注并购重组和市值管理（长期破净央国企估值修复）主题。
■风险提示：政策推进不及预期，海外经济超预期衰退，海外流动性风险，地缘政治风险等。
市场回顾
资金面与流动性
A股估值与风险溢价
责任编辑：王旭
又比如，通过树好选人用人风向标，落实好干部标准，让能干事者有机会，干成事者有舞台，可以厚植选人育人管人的党内先进政治文化，等等。
与此同时，5、6月份的失业率连续两个月在5%以下，调查失业率连续四个月低于5%，这些都是2012年以来的最好水平。
与10月上半月比，10月下半月一线和热点二线城市中有7个房价环比下降1个持平其余涨幅回落。
又到月底了，工资见底神不清气不爽，可是天气越来越凉快，不屯肉咋过冬？这种时候，吃货总会按耐不住自己的内心，寻寻觅觅冷冷清清，走到了一块小吃聚集地。
舆情点评：救命药价格问题频发价格监管机制亟待改革廉价药断供和涨价问题时常刺痛舆论神经，目前尚未得到有效改善。
(来源：(百度文库))
