原标题：国泰君安：维持周大福“增持”评级 目标价降至8.58港元
国泰君安发布研究报告称，FY2025H1业绩符合预期，维持周大福（01929）“增持”评级。考虑到金价波动可能对下半财年利润端贡献减弱，下调预计公司2025-2027财年归母净利润为57.11/62.33/67.17亿港元（原59.51/64.96/69.38亿港元），下调目标价至8.58港元（原9港元）。
业绩简述：FY2025H1公司实现营收394.08亿港元/yoy-20.4%，按相同汇率计-20.0%；经营溢利67.76亿港元/yoy+4.0%，股东应占溢利25.30亿港元/yoy-44.4%。
国泰君安主要观点如下：
业绩表现符合预期，利润率提升受益产品组合改善与金价上行。
FY2025H1业绩表现符合预期，公司毛利率同比提升650bps至31.4%，经营溢利率提升400bps至17.2%，主要受益于产品组合改善与金价上涨带动毛利率提升。拆分毛利率影响因子看，零售业务按产品划分的毛利率提升490bps主要由于受益金价上行带动，抵消更高批发占比的影响；高毛利的定价黄金产品贡献更高占比，驱动产品组合改善，带动毛利率提升210bps，FY2025H1定价黄金产品零售值贡献同比增长一倍至14.2%。传福系列产品自24年4月推出后销售表现超预期，上调FY2025系列销售目标至25-28亿港元；随着故宫等系列新产品上新，预计高毛利定价黄金带动产品结构优化有望支撑利润率改善趋势延续可期。
金价高位波动需求阶段性仍有承压，回购提振长期信心。
2024年10月1日至11月18日，中国内地同店销售-18.8%，港澳地区同店销售-18.8%，目前金价仍处于高位波动阶段，终端动销降幅虽有收窄但仍有承压，静候需求回暖释放。公司中期派息率约80%，维持高分红比率；同时，拟以内部资源部署回购，总金额不超过20亿港元，提振股东回报及市场对业务的长期信心。
风险提示：金价波动、高端消费疲软影响同店，拓店不及预期等。
责任编辑：史丽君
无独有偶，在辽宁、陕西、广东等地方质监局在去年不同时间段进行的人造板及制品的抽检中，甲醛释放量超标均在不合格项目之列。
我正为此挠头，因为这是一项产业，而且每个州都在寻找新产业，对吧？（卜晓明）(责编：石希、梁军)
无独有偶，前不久一家名为“叫了个鸡的餐饮公司，为吸引消费者和合作伙伴，通过官方网站和微信公众号及合作门店，对外发布自主创意的包含“叫了个鸡、没有性生活的鸡、和她有一腿、真踏马好吃等违背社会良好风尚宣传用语的广告。
我有很多女朋友，她们有的是职场女魔头，有的是商业谈判高手，有的是得意门生满天下的优秀老师，有的就开一间小小茶室，比如秋秋的抱璞斋，还有专心做衣服的小米……她们看似云淡风轻，其实都是忙里偷闲的高手。
无论个体还是群体，无论单位还是家国，都不得不在所谓快速发展的轨道上奔驰，他们很难平心静气地对视和对话。
(来源：(网易订阅))
